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21世纪最稳健的投资术:提琴投资

2014-05-15 16:22:58 · I want to comment (0)

21世纪最稳健的投资术:提琴投资

名琴的价值占有西方弦乐器工业二百二十亿过半的总产值,珍贵弦乐器(以下称名琴)都已停产,但世人对这些乐器的需求持续增长,一来因为全球人口持续增长,再者愈来愈多人意识到名琴的投

Edit 王晓玫/商业周刊

 

——专访琴艺讯息咨询(上海)有限公司CEO   陈皇图 

 

陈皇图先生娓娓道来目前提琴艺术市场的现况:无论独奏家或是乐坛新秀,面对今日价格如此之高的稀世提琴唯有透过投资者赞助才可能以珍贵的名琴演奏出感人肺腑的音乐,最近四十年来,顶级乐器的价值飙涨尤以被当作「投资」的提琴,成交行情屡创市场纪录新高,因为提琴收藏一直以来都被视作是最保险与稳定的艺术投资方式。 实际上当优秀的当代音乐家演奏稀有珍贵提琴亦正不断地改写人类艺术史,我们建议投资人与投资公司,将弦乐器当作投资组合中一种对的单独资产分类并详加研究,以善用有限资金发挥最大购买力,让有才华的音乐家不再仰望昂贵乐器兴叹,投资活动也能使名琴保持在最佳的使用状态,让爱乐大众得以欣赏既是鼓励音乐发展,又能促进文化兴盛此等文明艺术投资对于人类社会的贡献,乃属无价。

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近三百年来,顶级小提琴价值飙涨,这样的记录使得小提琴成为最安全的艺术品投资。
史上顶级乐器的价值,即使在经济大萧条时也从未下跌过,保守估计,一把顶级小提琴每年增值幅度常为5%至10%之间。
然而, 1970年代晚期,随着西方经济的全球化浪潮,国际贸易和各地市场的活动影响之下,小提琴的价格涨得更快,顶级乐器的增值率稳定提高,今日统计,每年的平均增值幅度为10%至15%,值得注意的是, 愈来愈多的乐器由资金雄厚的基金会收购,这使数量本已有限的乐器,在市场上流通的量变得更少。另外,亚洲演奏家和收藏家对高级乐器的需求也大增。 中国巨幅成长的投资市场先是喜好艺术品投资,如今也开始对小提琴感兴趣;中国家庭鼓励儿子学音乐,且为孩子张罗顶级乐器。 与绘画作品市场、别种投资工具(股票、债券)时好时坏,相形之下小提琴市场稳定的增长指日可待。二十世纪的画作在二十一世纪都能卖得亿元天价,名家的名琴又岂有不行之理?

琴艺CEO/陈皇图与商业周刊 针对乐器本身市场状况、收藏投资等问题做一系列的专访讨论


记者:为何要投资稀有的名琴?
陈:名琴的价值占有西方弦乐器工业二百二十亿过半的总产值,珍贵弦乐器(以下称名琴)都已停产,但世人对这些乐器的需求持续增长,一来因为全球人口持续增长,再者愈来愈多人意识到名琴的投资价值。
新制造的提琴,力度、音质也许能达到与古琴相当程度的类似, 但名琴历经时间考验、文化历史传承、音乐家洗礼,所累积的弹性与性格已趋于稳定,演奏出来的音乐情感非新造提琴可以比拟。
今日让音乐家或听众自由选择,大多数人都能认同、并且比较喜爱名琴的「原味」。 
 

为什么要把弦乐器的投资纳入投资活动的一环?
※投资公司新的需求
大型资产经纪人需要新的替代投资方式,期望获利率与风险不要和股票与债券一样,这表示投资公司需要新型态的投资计划,而稀有名琴正是此种投资型态的代表。

※保值/主权移转
高所得人士和大型资产经纪人,永远是希望投资机会不受政府财政与货币政策的限制。
近年来出售弦乐器的收益远超过当初购入时的价格。
乐器可轻易移动到别的地方,不像房产永远脱离不了同一个政府的税制管辖。

投资稀有珍贵弦乐器,可说是资金价值维持不坠的保证。
投资乐器的收益和别种投资工具如股票、债券、黄金、货币、房产等都很不一样。
 

※多角化经营
投资人即使手边已有股票、债券、房地产的投资,也可以买珍贵弦乐器当作投资,立即实现多角化经营,不需牺牲财务收益。

※收益
投资珍贵弦乐器的收益潜能是惊人的。

※社会责任
投资珍贵高级弦乐器,可让有才华的音乐家不再望昂贵乐器兴叹,鼓励音乐发展,促进文化兴盛。
这样的投资就是对社会有所贡献的,因为投资活动让珍贵弦乐器保持在有人使用的状态,让大众得以欣赏。


※保险性
珍贵弦乐器可以依价值投保伤害、窃盗、火灾险,不像股票和债券无法保险。 珍贵弦乐器的保险和住宅、商用房产的保险意义相同。 然而,乐器的保险提供乐器价值全额的保障,房产的保险则大都不包括土地。 一般而言,股票和债券不能依面额投保
 
※价格不断上涨
这十年间使名琴需求增长的力量,在往后的日子里仍会持续。这些力量来自稳定的人口成长、年加的上百万新买主,所得提升,以及统计资料指出珍贵弦乐器增值率的稳定增长。这些力量合起来使得乐器一直供不应求,价格自然持续上扬。

※投资风险
珍贵弦乐器的需求不断增长,也就是说任何一把名琴的投资相较于市场上其它的投资工具其风险都更低。

影响价格的因素是甚么?
可移植性、状况、音响效果、厂牌价值都影响价格:
弦乐器可以随意移动,因此可以卖到需求最大的地方,这就和首饰用的钻石一样。 名琴可以销往他国,交易可以避开潜在的负面因素,例如当地经济情势或税制,这些都是房地产交易无法闪躲的。

状况、音响效果以及厂牌价值也会随着时间变动,无论是乐器本体状况好坏,或时尚趋势,都影响价格。
自古以来,经纪商不断透过各种方式促销产品,例如延请赞助人支持,举办音乐会或比赛等,以促进市场对特定乐器的需求。

「来源」对价值影响如何?
无论名琴的前持有者是个人投资者、投资公司、经纪商、演奏家,个别乐器的音质和历史上的情感因素都影响乐器价值。
乐器昔日的纪录,是日后的演奏家和投资者作购买决定时的重要参考信息。

珍贵弦乐器到底有甚么独到之处?
珍贵乐器的音效、来源、普遍性的迷思,或多或少造成职业演奏家对特定厂家乐器的喜好、厌恶心理,尤以十八、十九世纪乐器为最。
为何这些乐器如此独特,众说纷纭;有人说:是太阳四十年间的黑子活动,使地球每年冬天都异常干燥,树木年轮整齐,制琴名匠有了这么好的木材,得以造出极品名琴。当时的漆料可能也是如此。
另外还有很多说法,但各种理论几乎一致认为,当代那些名厂家产品的音质和个中奥妙之处,是今日再也无法重现的。

珍贵弦乐器涨价的因素是甚么?
演奏家奏出感动人心的音乐的能力、世界人口成长、经济发展,都会带动珍贵弦乐器身价。某些国家,虽然活跃的乐器买主不多,但政府政策藉由特殊税制,鼓励艺术品捐赠博物馆或非营利机构,也会影响乐器价格。

个人可以办甚么活动来创造市场需求?
可以刺激市场需求的活动有很多,例如:
a)教育、信息传达活动,包括学校参访;
b)租借、介绍珍贵弦乐器的活动;
这一类的活动在音乐比赛、纯种马会、大城小镇、外交仪节场合、博物馆展览等都有。

c)演奏家比赛的赞助

d)赞助奥运会的奖牌比赛项目「艺文五项」(Pentathlon of Muses),这是目前尚在研拟的计划。
e)共同持有:例如,买一把Stradivari琴,持有其中二万五千美元份额的所有权,当作结婚礼物,这是伴随结婚誓言的一项「浪漫」投资。
f)在艺术展览会,纳入音乐表演,美化视听效果;伦敦的Tate-Modern和纽约的大都会美术馆最近便如此做。
我们也可观察现今许多注重形象的金融业、药厂、车厂、公共事业都喜欢挂名古典音乐赞助者,因为这可以帮他们塑造「气质形象」UBS银行2003年开始持续赞助音乐界活动花了将近7500万美元。
美国和英国的「公益投资条件」也鼓励支持与投资任何对古典音乐、环境保护、生活质量有帮助的活动。

投资,收益一定会恒稳吗?
可能是,也可能不是。名琴如果买的时候价格对了,以后获利恒稳,但是如果才买不到一年,看到价格涨了就想脱手,则不是好眼光。
根据经验,平均累进复利大都在十年持有期间的晚期增值才会显现。

为什么珍贵弦乐器一直涨价?
世界上高级乐器的供应量有限,这造成无弹性的反斜供应曲线。
例如,名匠Antonio Stardivari制作的琴,现存世仅约五百五十把。数量如此稀少,再加上世界人口成长,喜爱乐器音乐的演奏家也随之增加,需求增加,乐器因稀为贵。
乐器的价值不受政治或税制变革直接影响,稀有名琴的市场是全球性的,乐器在某一地涨价时,另一地的乐器主人便可欣然获利。

谁适合投资名琴乐器?
投资机会人人都有。
然而,但是资产组合需要专业管理,所以只有肯接受五年期或十年时程的合格人士或机构才适合投资,且五、十年时程的资产组合仍是有流动性的。名琴乐器的投资应该做十五年的长期规划以求最大利益。
大多数投资应该当作十年期且清算期少于二十四个月的投资。

谁欣赏名琴的音乐?
音乐是老少咸宜的。统计显示,古典音乐的欣赏人口和年龄有关,主要是四十岁以上的人。

多快可以卖掉
珍贵弦乐器的销售流动周期,依售价和个别乐器的历史,短可至立即卖出,长可至三~五年。

有人为名琴价值背书吗?
获标准普尔评等公司评定为AAA和AA级的保险公司,可以担保乐器的价值。
低保费可以为乐器本身提供保障,确保乐器还卖得掉,但不对乐器增值超过当初购入价25%的部分提供保障。
想要此种保值范围的投资人可以找提供这种保险的公司。

投资稀有乐器为什么可以获高利?
珍贵弦乐器的市场机制是无力的。
风险和收益没有明显的关系。
买乐器买得有技巧,可以带来可观的营收。
交易费用可以防止损失。采取措施防堵假货是很重要的。
用以寻找机会、调查乐器的历史和状况,设定交易计划,议价,达成交易,这每一步花的时间都很可贵重要。
乐器实体的质量也重要。查清楚乐器的转手纪录,对往后的交易操作也有帮助。
这些因素加起来确保投下的资本得到极高的收益,同时资金损失的实际风险低。



为什么商业银行大都不提供贷款资本?
商业银行的资金来源是短期存款,适合供应一般消费产品的制造业所需短期的流动资本。 由于商业银行的估价和流动性条件,对乐器当作担保品的贷款只能给得很低,而且还需要花不少功夫训练新人来管理账户。
珍贵弦乐器的交易是地道的全球贸易。演奏家、收藏家、投资人遍布全世界。 每一把乐器都是独一无二的。无论市场利基多大,「专业机构研究」也不足以处理一大堆无法视为同一种资产类别的个案。
供应贷款「金融机构」也不一定懂乐器拥有人或买主需要甚么服务;处理贷款的职员和信用管理委员会也常常对珍贵弦乐器的独特价值和流动性缺乏概念。
Actors Federal Credit Union或Dallas-Fort Worth职业演奏家协会这一类的信用合作社对购买珍贵弦乐器提供低利贷款
2005年四月, Actors Federal Credit Union的三年期贷款,额度最高25万美元,利率6.50%,二十五年分期摊还,而职业演奏家协会则依个人信用状况对贷款提供延期。

这个市场有多大?以往的增值率多少
俄亥俄州辛辛那提市的Orchestrated Investments, Inc.公司专门研究珍贵乐器,他们2004年二月估计珍贵弦乐器市场总值约180至220亿之间。该公司1999年的统计指出, 1960到1990年间珍贵弦乐器的每年累进收益约8%至15%之间,平均每年增值11.69%。

个人购买乐器,会影响别的乐器行情吗?
不。总值约180至220亿的庞大市场,只要时间和计划安排得宜,个人的乐器买卖不会影响别的乐器,只是个别交易常常会创高价纪录。

古典音乐界有多大?
业界规模多大,定义很多种,说法也很多种。
美国国内外的音乐会和各式活动,估计总值有千亿。
大型的音乐活动,例如Aspen音乐节,总收入一千一百万美元。关于古典音乐业界活动规模、年营业额,还没有完整的统计资料。

业界是否愈来愈不能让演奏家得到高级乐器的机会均等?
可能是如此。由于经纪商炒作等诸多原因造成高级乐器价格不断上涨,
无缘认识一般善意的投资人团的演奏家,要得到投资决策者支持的机会便很小。这个看法可能令人困惑,因为一般而言,演奏家应该拥有乐器,偏偏许多史料说明高级乐器向来不是音乐家本身财力所及的。

资本损失的风险如何?
业界专家认为损失的风险很低。从以往的成交价和所有公开的交易纪录来看,知名提琴品牌的高级古琴,凡是持有五年以上,脱手的价格没有比当初购入价格低的。

古老弦乐器在拍卖会的价格,为什么比经纪商价格低?
十年前开始,古老弦乐器的市场分为二个层次:
一者为拍卖会,另一者为专精Cremona产品的经纪商,大多以A. Stradivari和其对手J.G. del Gesu产品为主。
依音响效果和乐器状况鉴别,高级乐器的领域大部分由专业经纪商主宰,拍卖会则沦为经纪商抛售中阶乐器的管道。此外,乐器在拍卖会展出的时间有限,鉴别厂牌身分很困难,拍卖公司内部人员也没有制琴匠为乐器作特别修护或调音,更不负责乐器的修理和来源调查事宜。

古老弦乐器在拍卖会的行情如何?
古老乐器的拍卖遍布全世界,偶尔还会成为地方传统。
每件拍卖都有状况特殊之处。投资人应该了解将个别出售品送上拍卖会的管道。
「这会变成大新闻,是因为这把乐器音质之糟早已恶名昭彰。」
路透社2005年四月二十三日纽约报导

2014年4月15日,在法国巴黎苏富比拍卖行,中提琴演奏家戴维•卡彭特演奏制琴大师安东尼奥•斯特拉迪瓦里于1719年制成的中提琴。这支名为“麦克唐纳”的斯特拉迪瓦里中提琴于1719年制成,是他整个制琴生涯中黄金期(1700-1720)制成的两把中提琴之一。预计将被拍出4500万美元(约为2.8亿元人民币)的高价,将打破单件乐器拍卖价格世界纪录。


关于课税事宜,投资人要注意什么?
各国都有税制,投资人应该请教当地税务专家。
在特定条件下,投资人可以在所得税申报书中,收入额扣除乐器相关的支出、扣除增值乐器的价格。美国的投资人一般都必须缴纳资本收益税。但贬值的冲销处理可以超过七年。非美国居民,或在美国免税的投资人,所得不需向美国纳税。

乐器的仓储、维护费用如何?
投资珍贵弦乐器,一般而言不须付仓储或维护成本。珍贵弦乐器的维护、保存和保险是由演奏家处理,而演奏者不一定是乐器的所有权人。
一般的演奏家都无法独力负担乐器价格,所以由「投资人团」集资购买乐器,更早以前则是王公贵族、神职人员持有乐器并资助艺文活动。

现代的演奏家同意自费为乐器投保保险、维护和保存乐器,换取乐器的使用权。这种投资结构让投资人享有「经常门」支出极低的好处,只需付最后将乐器出脱的费用。依个别状况,乐器的保费在50万美元以上的,通常都需要乐器所有权人补贴。
个人退休账户或经纪账户,存的股票和债券常常都需要「账户管理费」。
商业银行贷款需要活期存款作抵押。黄金和其它物品需要向银行付保管费用,运输和转送费用高昂。即使被动性的房地产投资也要保险费、房屋税、维护费(屋顶、电梯、管线)。这些支出,目前的珍贵弦乐器投资都没有。

乐器卖方可以给买方一段付款时限吗?
是的。业界惯例允许把乐器让准买方先用一阵子(但须付上订金),让买方熟悉这把乐器和声响,或等买方的财力支持就绪。交易名目和收据正本等相关文件,等到所有款项付清才会移送。尾款如不付清,则乐器原所有权人没收订金作为赔偿。这样做是为了保证这笔交易真正实现,而不是买方为了融资而假造的幌子。

可以设选择权吗?
是的。购买某些乐器,可以付费设选择权,锁定成交价。
依乐器原所有权人的需求,选择权费可以当作「抵押借款」


买了乐器,谁受益?
乐器所有权人,可以自己使用,也可以租给别人用。所有权人通常请教有地位的音乐家或指挥家,决定要租给谁。乐器可以出租数年,也可以租给特定活动用。
建议可租给下列这些使用者:
成就卓著的独奏家;有名的重奏乐团;比赛大奖得主;名乐团的新秀首席。出租乐器,要告知承租人详细的乐器养护须知事项。
乐器如果需要修理,应该找专业厂商介绍合格修理匠。
所有权人决定这些事怎么处理。建议承租人应该索取一份乐器状况报告,并且要配合提供所有权人要求的讯息。这些管理方法是为了让乐器历史记载完整,以便日后卖乐器时用来证明价值。

职业演奏家很清楚,乐器让学生的职业生涯能养活自己。
非营利组织需要找懂乐器的专家或机构提供咨询,因此个人有机会主导为乐器选择演奏者的决策,好让乐器身价与时俱进。


 

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